吊られた男の投資ブログ (インデックス投資)

先日のSTAMシリーズが信託報酬引き下げ (eMAXISと好勝負へ)で以下のように書きました。

以下は余談。

この信託報酬引き下げで気になるのは信託報酬のどの部分を引き下げたかです。
7月5日時点の発表では信託報酬のどの部分が引き下げられたのかが不明ですが、委託者(住信AM)分だけ引き下げたのでしょうか？それとも販売会社分も引き下げたのでしょうか？
委託者分だけだとすると住信AMはかなりのギャンブルに出たことになります。
STAM 新興国債券インデックス・オープンは税抜きで0.83%→0.65%と0.18%の引き下げですが、これは委託者分は0.38%→0.20%と約47%の値引きになります。今までの約2倍の資産を集めて従来と同等の収入です。

販売会社の取り分の修正にまで踏み込めたのでしょうか？

数日遅くなりましたが、この続きです。


7月30日に更新された目論見書などで、STAMシリーズの信託報酬の内訳(運用会社・販売会社・受託者の取り分)が判明しました。
そこで・・・7月30日以前の交付目論見書と7月30日に更新された交付目論見書から内訳を比較して簡単に表にしました。(カッコ内は税抜き)

		旧 信託報酬	新 信託報酬	ギャップ(差) (新-旧)	ギャップ(比) (新/旧)
STAM TOPIX	信託報酬 合計	0.4830% (0.46%)	0.4725% (0.45%)	-0.0105% (-0.01%)	0.978
	運用会社	0.2100% (0.20%)	0.189% (0.18%)	-0.021% (-0.02%)	0.9
	販売会社	0.2205% (0.21%)	0.2310% (0.22%)	+0.0105% (+0.01%)	1.048
	受託者	0.00525% (0.05%)	0.00525% (0.05%)	変わらず	変わらず
STAM 国内債券	信託報酬 合計	0.462% (0.44%)	0.420% (0.40%)	-0.042% (-0.04%)	0.909
	運用会社	0.2100% (0.20%)	0.189% (0.18%)	-0.021% (-0.02%)	0.9
	販売会社	0.2100% (0.20%)	0.189% (0.18%)	-0.021% (-0.02%)	0.9
	受託者	0.042% (0.04%)	0.042% (0.04%)	変わらず	変わらず
STAM J-REIT	信託報酬 合計	0.6720% (0.64%)	0.5250% (0.50%)	-0.147% (-0.14%)	0.78125
	運用会社	0.3045% (0.29%)	0.2100% (0.20%)	-0.0945% (-0.09%)	0.690
	販売会社	0.315% (0.30%)	0.2625% (0.25%)	-0.0525% (-0.05%)	0.833
	受託者	0.00525% (0.05%)	0.00525% (0.05%)	変わらず	変わらず
STAM グローバル 株式	信託報酬 合計	0.7770% (0.74%)	0.6300% (0.60%)	-0.147% (-0.14%)	0.811
	運用会社	0.3465% (0.33%)	0.2415% (0.23%)	-0.105% (-0.10%)	0.697
	販売会社	0.3675% (0.35%)	0.3255% (0.31%)	-0.042% (-0.04%)	0.886
	受託者	0.0630% (0.06%)	0.0630% (0.06%)	変わらず	変わらず
STAM グローバル 債券	信託報酬 合計	0.672% (0.64%)	0.5775% (0.55%)	-0.0945% (-0.09%)	0.859
	運用会社	0.315% (0.30%)	0.2415% (0.23%)	-0.0735% (-0.07%)	0.767
	販売会社	0.315% (0.30%)	0.2940% (0.28%)	-0.021% (-0.02%)	0.933
	受託者	0.042% (0.04%)	0.042% (0.04%)	変わらず	変わらず
STAM グローバル REIT	信託報酬 合計	0.861% (0.82%)	0.6825% (0.65%)	-0.1785% (-0.17%)	0.793
	運用会社	0.399% (0.38%)	0.2625% (0.25%)	-0.1365% (-0.13%)	0.658
	販売会社	0.399% (0.38%)	0.3570% (0.34%)	-0.042% (-0.04%)	0.895
	受託者	0.0630% (0.06%)	0.0630% (0.06%)	変わらず	変わらず
STAM 新興国株式	信託報酬 合計	0.8715% (0.83%)	0.6825% (0.65%)	-0.189% (-0.18%)	0.783
	運用会社	0.399% (0.38%)	0.2625% (0.25%)	-0.1365% (-0.13%)	0.658
	販売会社	0.4095% (0.39%)	0.3570% (0.34%)	-0.0525% (-0.05%)	0.872
	受託者	0.0630% (0.06%)	0.0630% (0.06%)	変わらず	変わらず
STAM 新興国債券	信託報酬 合計	0.756% (0.72%)	0.6300% (0.60%)	-0.126% (-0.12%)	0.833
	運用会社	0.3570% (0.34%)	0.2625% (0.25%)	-0.0945% (-0.09%)	0.735
	販売会社	0.3570% (0.34%)	0.3255% (0.31%)	-0.0315% (-0.03%)	0.912
	受託者	0.042% (0.04%)	0.042% (0.04%)	変わらず	変わらず

この数字からいろいろなものが見えてきますが、最大のポイントは2つ。

(1)販売会社の取り分も引き下げている

販売会社の取り分の修正にまで踏み込めたのでしょうか？

と書きましたが、ここの答えはYESでした。
この結果を踏まえると、既存の他投信(特に低コストを売りにするインデックスファンド)は販売会社分も含めて信託報酬が下がることも期待はできます。

(2)それでも運用会社が泥をかぶるのが基本
販売会社分も信託報酬は下がったのですが、やはり引き下げ分の多くは運用会社分です。表の右側に信託報酬引き下げ率として「ギャップ(比)」という項目を設けています。
8ファンドの信託報酬引き下げ率は次の通り。
　　・最大：22%弱
　　・最小：2%強
　　・平均：17%弱
運用会社取り分の引き下げ率を見ると次の通り。
　　・最大：34%弱
　　・最小：10%
　　・平均：25%弱

明らかに信託報酬の運用会社取り分が大きく減っています。
信託報酬引き下げは販売会社にも協力してもらえた点は素晴らしいことかと思います。しかし、この数字から見ると住信アセット・マネジメントが苦戦しているだろうことが推測できます。
売れ筋の商品なら、Apple Incのように販売会社に対して強く信託報酬引き下げを迫ることもできたでしょうが、この引き下げの内訳を見ていると住信AMが苦心していることが伺えます。


他にも気になった点は以下の2つ

(3)売れ筋商品(グローバル株式/新興国株式)で運用会社取り分が大きく低下
総信託報酬の引き下げも大きいので当然の話ですが、STAMシリーズで売れ筋のグローバル株式/新興国株式で運用会社取り分が30%以上下がっています。
これは住信AMにとっては厳しいですね。

(4)STAM TOPIXだけ販売会社の取り分が増えている
どういう意図でこの設定になったのか分かりませんが、STAM TOPIXだけ販売会社の取り分が増えています(0.21%→0.22%)。
どうしてここだけ販売会社取り分が増えたのか謎です。私のような変なところに注目する人を惹きつけるためなんてことはないでしょうが。


さあ、eMAXIS、CMAM(、SMAM、ニッセイ日経225)というライバルがいる中で、STAMのこの判断はどうなるでしょう？

すでに一部のブログでも取り上げられています。

住信アセットマネジメントのインデックスファンドブランド"STAM"シリーズが7/30から信託報酬を引き下げることを発表しました。


住信アセットマネジメントのニュースは以下 (上の方が個人投資家には分かりやすい)
・STAMインデックスシリーズの信託報酬率引き下げ等について
・STAMインデックスシリーズ（8ファンド）の信託報酬率引き下げについて


さて、これでどうなったかと言うと

ファンド名	現在の信託報酬	7月30日以降の 信託報酬
STAM TOPIX インデックス・オープン	0.483%	0.4725%
STAM グローバル株式 インデックス・オープン	0.777%	0.63%
STAM 新興国株式 インデックス・オープン	0.8715%	0.6825%
STAM 国内債券 インデックス・オープン	0.462%	0.42%
STAM グローバル債券 インデックス･オープン	0.672%	0.5775%
STAM 新興国債券 インデックス・オープン	07560%	0.63%
STAM J-REIT インデックス・オープン	0.672%	0.525%
STAM グローバルREIT インデックス･オープン	0.861%	0.6825%
世界経済インデックス ファンド	0.714%	0.63%

当然ながらeMAXISを意識した水準ですね。


新しく追加のSTAM日経225も含めて、STAMとeMAXISの比較です。

STAMファンド名	STAM 信託報酬	eMAXISファンド名	eMAXIS 信託報酬
STAM TOPIX インデックス・オープン	0.4725%	eMAXIS TOPIX インデックス	0.42%
STAM 日経225 インデックス・オープン	0.42%	eMAXIS　日経225 インデックス	0.42%
STAM グローバル株式 インデックス・オープン	0.63%	eMAXIS 先進国株式 インデックス	0.63%
STAM 新興国株式 インデックス・オープン	0.6825%	eMAXIS 新興国株式 インデックス	0.63%
STAM 国内債券 インデックス・オープン	0.42%	eMAXIS 国内債券 インデックス	0.42%
STAM グローバル債券 インデックス･オープン	0.5775%	eMAXIS 先進国債券 インデックス	0.63%
STAM 新興国債券 インデックス・オープン	0.63%
STAM J-REIT インデックス・オープン	0.525%	eMAXIS 国内リート インデックス	0.42%
STAM グローバルREIT インデックス･オープン	0.6825%	eMAXIS 先進国リート インデックス	0.63%
世界経済インデックス ファンド	0.63%
		eMAXIS全世界株式	0.63%

【アセットごとのSTAMとeMAXISの信託報酬勝敗】

STAMの方が 信託報酬が低い	先進国債券 新興国債券(不戦勝)
eMAXISの方が 信託報酬が低い	TOPIX 新興国株式 Jリート グローバルリート
同水準	日経225 先進国株式 国内債券

eMAXISはアセットに関係なく国内・国外で信託報酬を設定しており、STAMは株式やリートが債券より高い設定になっているだけあって、債券ではSTAM、他はeMAXISという構図ですね。




以下は余談。

この信託報酬引き下げで気になるのは信託報酬のどの部分を引き下げたかです。
7月5日時点の発表では信託報酬のどの部分が引き下げられたのかが不明ですが、委託者(住信AM)分だけ引き下げたのでしょうか？それとも販売会社分も引き下げたのでしょうか？
委託者分だけだとすると住信AMはかなりのギャンブルに出たことになります。
STAM 新興国債券インデックス・オープンは税抜きで0.83%→0.65%と0.18%の引き下げですが、これは委託者分は0.38%→0.20%と約47%の値引きになります。今までの約2倍の資産を集めて従来と同等の収入です。

販売会社の取り分の修正にまで踏み込めたのでしょうか？
吊られた男としてはここが気になります。