吊られた男の投資ブログ (インデックス投資)

投資信託を使った低コストインデックス投資/パッシブ投資(バイ&ホールドの国際分散投資)で資産形成を行っている一般サラリーマンの吊られた男が、主に投資やお金のことについて語るブログ。時々、投資やお金以外の話もします。



指数

MSCIの方からMSCIの指数について学んだ日

msci_logo

先日のことになりますが,東証の主催によりMSCIの方からMSCIの指数について学ぶ機会がありました。

MSCIの指数を利用する費用を知る

MSCIの指数を利用する費用は「データ使用料」「ライセンス」の2つに分解できるとのことです。

■データ使用料

データ使用料は、そのファンドがMSCIのある指数をベンチマークに使う場合など,その指数のデータを使うわけですが,そのための料金です。この費用は残高に対して数bpというものではなく,年間●万(○十万?○百万?)のように決まった額とのことで

■ライセンス料

MSCIのインデックスに連動するインデックスファンドを運用する場合,その指数を使うライセンス料が必要になるとのことです。このライセンス料はインデックスファンドの場合に必要であって,ベンチマークとしてMSCIの指数を使うアクティブファンドの場合は不要とのことです。

なお,この費用は残高に対して数bpのように決まっているとのことで,同じ指数を使う場合でも,そのレートはファンドの特性によっても異なるようです。
「同じマザーファンドにぶら下がるベビーファンドがあった場合、ベビーファンド毎にライセンス料がかかるのか,マザーで一括なのか?」といった質問がありました。これへの回答は、同じマザーファンドにぶら下がっているベビーファンドがあったとしてもそのファンドの特性によってライセンス料のレートは異なるとのこと。具体的には機関投資家向けのベビーファンドであれば低め,個人投資家向けの場合には高め…信託報酬が高いと高め,信託報酬が低いと低め…などと考えるとの話でした。

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各インデックスファンドのベンチマークは配当込み?配当除く?




※2年ほど前に書いた多くのインデックスファンドの成績はベンチマークを上回るの続編です


TOPIXに連動を目指すインデックスファンド

このように、インデックスファンドはあるインデックスに連動するように運用するファンドです。
ところが、同じ指数に連動するはずのインデックスファンドの運用報告書などを見ると、ベンチマークとファンドのパフォーマンス比較で不思議な光景を見ることがあります。

2つのファンドのパフォーマンスを直接比較するとほとんどリターンに差はないのに、片方はベンチマークを定常的にアウトパフォームしており、片方は定常的にアンダーパフォームしていることです。
その理由は、そのインデックスファンドが運用報告書などで用いているベンチマークが配当込みの指数か配当を除く指数かの違いです。

そこで、少し気になったので各種インデックスファンドシリーズから株式インデックスに連動するインデックスファンドのベンチマークが配当込みか配当除くなのかを調べてみました。
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珍しいこともあるものだ: 東証がJASDAQ-20を誤算出

株価指数について面白いニュースがありました。

東証、JASDAQ―TOP20を誤算出 楽天を誤って除外 続きを読む



株式指数の「配当込み」と「配当無し」は別物

【問題】
2011年10月末までの30年間で円建のS&P500(配当無し)は3.44倍になりました。
では、同じ2011年10月末までの30年間でS&P500の配当込み指数はどうなっているでしょう?



株式パフォーマンスを見るときなどに、株式指数を参照することがあります。しかし、この時には注意が必要です。一般的にニュースや株価情報サイトで公表されている指数は配当無しです。

しかし、実際の株では配当があります。個別株をやっている人であれば、各銘柄から配当をもらうこともあるでしょう。
この配当金、短期間でみると大したものではないように見えるかもしれません。ある銘柄の1年間の株価変動は軽く数十%になります。株価指数であっても数十%の上下はざらです。
一方、配当は株価から見て数%というレベルであり、1年間の損益などを考えるときには影響は小さいとも言えます。
しかし、この小さい配当がバカにできません。


【最初の問題の回答】
SP500配当無

SP500配当込

なんと、S&P500の配当込指数は7.61倍になります。
 ・配当無し指数: 100⇒344 (+244%)
 ・配当込み指数: 100⇒761 (+661%)

同じ30年という期間にもかかわらず、これだけのパフォーマンスの違いになります。



新しいETFを組成できない理由 - 指数の独占使用権

日興アセットマネジメントが国内初のS&P500指数連動型ETFなど3本を新規に設定・上場(QUICK MoneyLife)
日興アセットマネジメントのETFに関するインタビュー記事ですが、ここで気になったのは以下。

S&P500指数は50年以上の歴史がある有名な株価指数ですが、国内に限らず海外においてもこれまで同指数連動型のETFを自由に組成することができませんでした。というのは、“独占使用権”という権利を持つ特定の運用会社に組成が限られていたからです。しかし、この独占使用権が今春に失効したため、当社も設定・上場の機会を得ることができました。


これは初耳でした。
確かに「S&P500のETFはSPDR S&P500(SPY)が有名なのに他では聞かない」と少し不思議に思ってはいました。しかし、投資対象と考えていなかったのでそれ以上は深く考えていませんでした。
独占使用権があったというならば納得です。これだとVanguardがS&P500連動のETFを今年になってから発表したことも辻褄があいます。
参考:バンガードから信託報酬0.06%の米国株ETF発売(梅屋敷商店街のランダム・ウォーカー)

ETFが組成されない理由として、各国の法的規制などの他にこういう理由もあるわけですね。1つ勉強になりました。



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