吊られた男の投資ブログ (インデックス投資)

投資信託を使った低コストインデックス投資/パッシブ投資(バイ＆ホールドの国際分散投資)で資産形成を行っている一般サラリーマンの吊られた男が、主に投資やお金のことについて語るブログ。時々、投資やお金以外の話もします。

投資信託の分配金原資について、理解している人はどれほどいるでしょうか。中の人を除けばその実際のところを理解している人は多くないと思われます。

分配金の原資の話になると思い出すのが、日経新聞の2012年1月27日の投信「配当しすぎ」に歯止め　金融庁が法改正検討という記事。以下のような図が紹介されています。
なんとなく説明っぽいことがされていますが、この説明で分配金原資について理解できた人はいないと思います。(この説明は端折りすぎていて、ある意味不正確)

分配金の原資については、当ブログで分配金規制がおかしな分配金システムを促進するにも書いたように『投資信託財産の評価及び計理等に関する規則』の第5編(第54条～第63条)に規定されています。ここに書かれているルールのとおりです。

しかし、この規則を読んで理解しようとするような人はほとんどいないでしょう。実例もないですし、一般人にわかりやすいとは言い難い。そんな中、比較的分配金原資について分かりやすい説明がされている資料がありました。
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タグ：: #投資信託; #分配金; #毎月分配型; #分配準備積立金; #収益調整金; #早稲田商学

今回のエントリーは週刊ダイヤモンド2009年6月27日号の記事にあった情報からの調査です。なんと週刊ダイヤモンドによると、分配準備積立金が純資産総額を上回る魔法のファンドがあるようです。

その前に・・・・・・分配準備積立金とは？

(NIKKEI NET)

投資信託の当期の配当等収益や有価証券売買益などのうち、当期に分配金として充当しなかった部分を積み立てた勘定科目です。分配準備積立金は次期以降の分配金に充当できます。

(ニッセイアセットマネジメント)

運用の結果得られた果実（受取利息等収益、有価証券売買損益）は、経費控除等定められた計理処理後、分配原資となりますが、そのうち収益分配金として支払われなかった分については、分配準備積立金として翌期に繰り越されます。

(野村アセットマネジメント)

追加型投資信託で、配当などによる収益や、有価証券売買などの利益のうち、その全部または一部を信託財産中に留保した場合、分配準備金として積み立てます。分配準備積立金は、次期以降の分配金にあてることができます。

分配準備積立金の定義を各社のHPで見ても、収益や利益の一部や全部を留保して積み立てた額となっています。

私はこれを読んで利益の積立分なのだから純資産総額を上回ることはありえないと考えていました。しかし、現実は違うようです。

そこで、週刊ダイヤモンドでも紹介されていた三井住友・グローバル・リート・オープン(世界の大家さん)の運用報告書にアクセス！！

各期決算での純資産総額と分配準備積立金を見比べてみました。

決算期	純資産総額	分配準備積立金
第53期 (2008年8月18日)	61,697	40,030
第54期 (2008年9月17日)	56,152	39,094
第55期 (2008年10月17日)	37,508	37,764
第56期 (2008年11月17日)	28,285	37,472
第57期 (2008年12月17日)	29,266	37,204
第58期 (2009年1月19日)	29,496	37,156

(単位：100万円)

いやはや、なんとも・・・
第55期に分配準備積立金が純資産総額を上回り、それ以降はずっと分配準備積立金が純資産総額を上回っています。

純資産を上回る額を分配原資として分配準備積立金に蓄えているなんて、なんて素晴らしいファンドでしょう。純資産を全部タコ足で分配してもまだ分配準備積立金が残っています。これなら分配が途絶えることはなさそうです♪
まさに魔法のファンドです。

・・・

こんな現象が起こるようだと分配準備積立金は何のための項目なのでしょう。現実の分配可能額を表していないのですから、どうして分配準備積立金という用語を使っているのか理解に苦しむところです。
投資信託の目論見書が分かりにくいので何とかしようという運動もあるようですが、分配準備積立金などはまさに分かりにくくする一例ではないでしょうか。

しかも「過去に積立てていた分配準備積立金があるからタコ配ではない」なんて言い訳にも悪用(?)されかねませんので悪影響も大きい。