1998-99 UD Authentics Michael Jordan


ふと思いました。インデックス投資は民主主義だと。
少し考えてみると、2009年にパッシブ(インデックス)投資は最悪の投資手法ということも書いていました。

個々の人や銘柄の総体である

民主主義は民衆が主権を持ち、その民衆の声の総体として政治の意思決定がされます。ただし、未成年は選挙権が無かったり、日本でも2013年まで成年被後見人には選挙権が無かったように一部の人は選挙権がありません。
インデックス投資においても市場にある銘柄を幅広くカバーして、その総体としてパフォーマンスに現れます。しかし、インデックス投資でも非上場企業の株式などは指数非採用銘柄であったりするように一部の企業は対象外です。

選挙権が無い人でも指数非採用銘柄指数であっても、彼らの日常の行動で社会は動くことはあるので影響を及ぼすことはあります。ここも共通項でしょうか。

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凡庸なマジョリティーに引っ張られる

民主主義のダメなところとして、民衆の意見を聞くことで素晴らしい政策が実行されないことがあります。多くの民衆は素晴らしい意思決定をするに十分な能力を持ち得ていないので、素晴らしい政策があっても支持されるとは限りません。それよりもポピュリズムという言葉があるように大衆に媚びるような政策が跋扈することもあります。
インデックス投資もそんな傾向があります。輝かしい業績を残す企業があっても、他の多くの企業がそれについてくるわけではありません。限られた輝かしい企業のパフォーマンスがそのままインデックス投資の結果に反映されるとは限りません。いくつかの企業が頑張っても、ゾンビ企業などに足を引っ張られてロクなパフォーマンスを残さないこともありえます。

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短期間で優れた結果を残せるのは集中

優れた賢人による独裁政治は素晴らしい政治体型です。優れた指導者が集中して権力を持ち、政策を決定するのが素晴らしい結果をもたらします。何か問題があれば直ぐに改善されます。
投資においても、優れた銘柄への集中投資は素晴らしい投資手法です。その銘柄が素晴らしいパフォーマンスを残せば、あっという間に資産が何倍/何十倍にも膨らみます。

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民主主義もインデックス投資も「最悪を回避する悪くない方法」

このように、尖った優秀さがない民主主義ですが、暴君による独裁などの最悪の事態を避けられることが最大のメリットでしょう。優れた独裁制は最高ですが、その人がいつ暴君になるかもわかりませんし、常に後継問題は付きまといます。
投資においても優れた銘柄が永遠に右肩上がりのパフォーマンスを残せばいいのですが、いつ悪い銘柄に代わるかもしれませんし、次の銘柄に乗り換えるにしても次の銘柄が優れた銘柄かもわかりません。
権力や資産を集中させることは簡単にできますが、それが「優れた指導者・銘柄」であることは簡単ではありません。

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いつの時代でも多くに人にとって、「そんなに悪いことにならずにそれなりの成果を出せそう」なのが民主主義であり、インデックス投資ではないでしょうか。
このように「悪くはない」方法なので、資産運用を仕事にしていたり資産運用に賭けているような人は別にして、特に資産運用に対して興味が無いような多くの人には有力で妥当な選択肢の一つではないかとも思うのです。

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