・毎月分配型の投資信託は人気があります(良く売れています)
・毎月分配型の投資信託は投資信託マニア達から悪い仕組みだと非難されています


そんな毎月分配型投資信託ですが、私は今の毎月分配型ファンドには問題があると考えています。それについてつらつらと。


(1)資産運用の非効率性という構造上の問題
まず、多くの毎月分配型投信否定派が言うように、毎月分配という仕組みそのものが資産運用を非効率にする構造を抱えています。
毎月分配は銀行預金の利子のようなものではなく資産の取り崩しであり、これが非効率です。分配金という形で投資家の手元にお金が渡されますが、これは無分配で毎月解約しても全く同じです。(譲渡所得か配当所得かの違いはありますが、本質に違いはありません)

もし、毎月分配型投信が無分配型より有利でも不利でもないというのであれば、毎月解約しても有利でも不利でもないということになります。そんなことはありません。毎月一定額を解約することが資産運用において不利にならないというのはおかしな話です。それをうなら分かりますが、投資の場に残すのであれば、間違いなく非効率になります。
期待リターンが0で再投資コストが0なら話は別ですが、一般的に株式や債券の期待リターンはプラスです。


(2)今の毎月分配型ファンドは高コスト
これは毎月分配型という仕組みには直接関係ありません。しかし、今の毎月分配型ファンドを見渡すと、毎月分配型ファンドは高コストです。
例えば、先進国債券に投資するファンドを見てみます。
決算が年1or2回でほとんど分配しない方針のファンドを見ると、eMAXISやCMAMのように信託報酬が0.5%、0.6%台というファンドがあります。
しかし、毎月分配型ファンドを見ると、『三菱UFJ 世界国債インデックスファンド(毎月)』の0.79%が最低です。(ETFでは日興AMから低コストな毎月分配ETFがあります)
毎月分配型ファンドの中で人気の商品を見ても信託報酬が高いものが多い。ここには、毎月分配という餌で高い信託報酬を取ろうという売り手側の思惑が見え隠れします。
売り手側が信託報酬の安い毎月分配型投信を作れば解決する問題ですが、毎月分配を餌に高い報酬を分捕ろうと考えているうちは解決しなさそうです。


毎月分配という仕組みがお得ではないという勘違いはいきなりは無くせないかもしれません。しかし、「毎月分配のボッタクりを止めるには、低コストの毎月分配型投信を出して、コストを訴求するのが有効ではないだろうか」なんて考えてもいます。
STAM、eMAXIS、CMAMなどは何の面白みもないコア資産での低コストインデックスファンドで頑張っています。私も応援しています。しかし、なかなか資産が集まりません。それよりも短中期的には、低コストの毎月分配ファンドを出すのも資金獲得には面白そうに思うのですが、ダメでしょうか?

「XYZ新興国債券(毎月分配型)」
人気の新興国債券ファンドで待望の低コストな投資信託が登場!!
あなたは投資信託の保有期間中に支払っているコストを気にしていますか?投資信託は保有しているだけで毎日「信託報酬」という名の手数料を支払っています。

(1)当社のXYZ新興国債券(毎月分配型):信託報酬0.6%(税抜)
(2)A社の新興国債券投資ファンド(毎月分配型):信託報酬1.5%(税抜)

このファンドに100万円投資した場合、1年間で、当社のファンドの場合は6300円(税込)、A社のファンドの場合は15750円(税込)の信託報酬を支払うことになります(元本に変動が無い場合)。1年間で1万円弱も支払う手数料が異なります。
あなたは100万円あたりで1万円弱高い手数料を毎年支払いますか?それとも・・・


いくつか問題もありそうな表現がありますが、このようなコンセプトの商品設計はどうでしょう?

いきなり「低コストのなるべく分配が少ないファンドが効率的でいい」なんていってもポイントが低コストと少分配に分かれてしまい訴求力が弱いのかもしれません。
まずは投資教育その1として、信託報酬というコストを意識させるのも手かもしれません。そして、信託報酬というコストが十分に意識された後から「毎月分配or無分配」というステップを踏んだ方がゴールへの到達が早いかもしれません。

それに、資産形成世代に向けて無分配低コストファンドを提供してくれるのは嬉しいのですが、今度は資産取り崩し世代を軽視している気がします。定期的に資産を取り崩したい彼らに対して低コストファンドを提供してあげても良いはずです。低コストファンドを自分で必要なだけ取り崩せという意見もありますが、「手動買付は面倒だから自動で買える積立をしましょう」なんて自動積立を推奨している輩がそれを言うのはれは一方的な意見です。しかも資金を取り崩しのは高齢者が多いはずですから、若者は自動サービスで高齢者はマニュアルというのも酷い話です。
自分で解約する人がもいてもいいでしょうが、自動で取り崩す分配金や自動解約機能をもっと提供してあげてもいいはずです。


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